Крупнейшие рейтинговые агентства мира продолжают пугать
мировые финансовые рынки. Опустив суверенные рейтинги Греции, Португалии и
Ирландии на низшие позиции, попугав инвесторов снижением оценок Испании и
Италии, крупнейшие рейтинговые агентства (РА) взялись за европейские банки.
Неделю назад агентство Moody’s понизило рейтинги 12
британских и 9 португальских банков. Standard & Poor’s снизило оценку
франко-бельгийского банка Dexia. Вчера Fitch сразу на две ступени снизило
рейтинги британских Royal Bank of Scotland и Lloyds Banking Group, а сегодня –
швейцарского UBS, да еще изменило прогнозы в сторону ухудшения восьми
крупнейших банков мира – Bank of America Corp, Morgan Stanley, Goldman Sachs
Group Inc., Barclays Bank Plc, BNP Paribas, Credit Suisse Group AG , Deutsche
BankA G и Societe Generale.
«Скорее ад замерзнет,
чем правительство позволит Lloyds или RBS разориться», – так прокомментировал
решение Moody’s и Fitch Д. Бьюик из BGC Partners, ведь эти банки перешли под
контроль государства после глобального финансового кризиса.
Британское издание
Guardian цитирует электронное письмо одного из сотрудников Standard &
Poor’s, высланное своему коллеге еще до глобального кризиса: «Будем надеяться,
что мы успеем разбогатеть и не будем здесь работать к тому времени, когда этот
карточный домик рухнет».
Чем же являются РА
для политиков, финансистов, бизнесменов и инвесторов – маяком в тумане
штормового моря, дающим указатель верного пути, или экономическим рычагом в
мире финансов?
Позиция рейтинговых агентств: почему "падают"
оценки стран?
РА не ругает только
ленивый. А некоторые от слов перешли к более весомым аргументам:
■ чиновники ЕС.
Еврокомиссар по вопросам юстиции В. Рединг считает, что Европа не должна
позволять трем частным компаниям из США (имеются в виду Moody’s, Standard &
Poor’s и Fitch) издеваться над своей экономикой. Он предлагает раздробить этих
трех «китов» кредитно-рейтинговой сферы на шесть, а в Европе создать
собственное РА;
■ банковские служащие
США. глава комитета по банкам Сената США Т. Джонсон охарактеризовал
деятельность РА как «безответственную»;
■ гуру инвестиций.
Уоррен Баффет уверен, что РА должны были не понижать, а, наоборот, повышать
суверенный рейтинг США, хотя он и так был на максимальной отметке;
■ SEC. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) недавно
проверила работу десяти РА (среди которых были и три «кита») и указала на целый
ряд методологический и организационных проблем в их деятельности, что ставит
под сомнение их компетентность;
■ полиция. в августе с.г. правоохранители Италии провели
обыски и изъятие документов в региональных офисах Moody's и Standard Poor's. А
премьер-министр Италии С. Берлускони посоветовал аналитикам РА поменьше читать
бульварные газеты;
■ население стран. После понижения рейтингов Португалии до
«мусорного» уровня десятки тысяч местных жителей объединились в социальных
сетях в группы под характерными названиями типа F***k, Moody’s! Португальские
хакеры пошли еще дальше, взломав сайты ведущих РА и выставив своей родине самые
высшие рейтинги.
Компетентны и объективны ли оценки агентств с мировым
уровнем?
Как объяснил эксперт
Академии Forex и биржевой торговли Masterforex-V, ответ на этот вопрос
очевиден:
■ роль глобального кризиса. Накануне глобального кризиса все
три ведущих РА выставляли максимально высокие оценки и банку Lehman Brothers, и
ипотечным ценным бумагам (MBS), даже когда кризис уже начался;
■ признание ошибок. В Moody's после разгорания глобального
кризиса признали, что присуждали завышенные рейтинги долговым обязательствам
эмитентов. В итоге инвесторы, вложившие свои средства в эти ценные бумаги,
потеряли до 60% капиталов;
■ расследование SEC. Оно показало, что в РА не хватает
высокопрофессионального персонала – и при этом нагрузки на имеющихся аналитиков
выросли на порядок: с 1992 по 2006 год количество кредитно-деривативных
продуктов, которым Moody's предоставляло рейтинги, выросло с 3 до 61!
■ РА существуют за счет того, что продают свою аналитику
компаниям, банкам и т.п. При этом доходы от продажи рейтингов инвесторам –
несущественная часть доходов РА. И здесь наступает конфликт интересов. По
словам бывшего президента Moody’s Investors Service У. Хэррингтона,
проработавшего на этом посту 11 лет и уволившегося в прошлом году,
топ-менеджмент РА нередко вмешивался в работу аналитиков и требовал
«откорректировать» острые углы для «лучших клиентов»;
■ масс-медиа нередко рассказывают о мстительности РА. Так,
когда немецкая компания Hannover Re отказалась от сотрудничества с Moody’s,
аналитики РА… понизили ее рейтинги. Это не переменило точку зрения
руководителей Hannover Re, и тогда ее кредитные бумаги были опущены до уровня «ненадежные».
За несколько часов немецкая компания потеряла $ 175 млн. своей рыночной
стоимости!
Но самое важное, считают эксперты Академии Masterforex-V,
что обычно РА не несут никакой ответственности за свои оценки. Очень редко
обманутым инвесторам удается добиться компенсации от РА. Самый громкий случай
последних лет – иск одного из крупнейших пенсионных фондов США Calpers к трем
крупнейшим РА с требованием компенсировать потерю более $ 1 млрд. на покупке
ценных бумаг, которым РА дали высшую оценку надежности, а эмитенты долговых
обязательств с высшими рейтингами… быстро обанкротились.
Стоит ли странам опираться на выводы рейтинговых агентств?
После глобального кризиса 2008-2009 гг., признают аналитики
ФОРЕКС-ТРЕНД, руководство ведущих РА и регуляторы сделали серьезные выводы:
- модели обсчета
рейтингов были модернизированы;
- штаты компаний были
доукомплектованы новыми специалистами;
- методология
оценивания стала более прозрачной и понятной;
- регуляторы
ужесточили контроль над деятельностью РА;
- SEC
демонополизировала рынок РА: в число признанных агентств (NRSRO) было введено
еще четыре компании, две из которых – японские.
Вообще-то беда
заключается не столько в оценках РА, считают аналитики, сколько в том, кто и
как ими пользуется. В рекомендациях Еврокомиссии есть разумное зерно:
ориентироваться не на оценки РА, а с их помощью проверять собственные выводы.
Единственное, что затруднит продвижение этой мудрой идеи:
– необходимость
содержать в штате компаний многочисленные подразделения с высококвалифицированными
специалистами, которые сами должны будут оценивать финансовые риски.
- другая же идея:
создание европейского РА – к сожалению, дело далекой перспективы: чтобы
завоевать авторитет, РА требуются десятилетия. И кто даст гарантию, что европейское
РА будет более объективным, чем американские?
В конце концов,
выводы агентств являются уже следствием сложившейся ситуации. Ведь РА обычно
приступают к пересмотру рейтингов уже после того, как политики и бизнесмены
сами начинают выступать в СМИ или с высоких трибун с обвинениями в снижении
кредитоспособности, невозможности выполнения ранее принятых программ, мрачными
прогнозами и т.п.
Журналисты «Биржевого Лидера» предлагают на своих страницах
высказать свое мнение о целесообразности рейтинговых агентств.
Комментариев нет:
Отправить комментарий