NDD – новый уровень взаимоотношения трейдера с ДЦ

Взаимоотношение трейдера и брокера, зачастую приводят к конфликту. Тот факт, что рынок Форекс не централизован и нет какого-либо места, где бы могла аккумулироваться информация от всех продавцов и покупателей, изначально определил специфику работы дилинговых центров и брокерских компаний. Суть ее заключается в том, что они самостоятельно определяют цену продажи и цену покупки для каждой валютной пары, выступая при этом второй стороной в каждой сделке.

 Брокер, в данном, случае выступает чем-то вроде стола заказов (Dealling Desk - DD) - принимая у трейдера заявку на продажу или покупку конкретного количества валюты по определенной цене и передает ее банку. Стабильная робота такой системы возможна только в том случае, когда ее участники, поддерживая репутацию, не манипулируют с рыночными котировками в свою пользу.

 Теперешние технологии в сфере электронной торговли сделали возможным обеспечить продавцам и покупателям возможность торговать напрямую, а не только через посредника. Так появились брокеры NDD (No Dealing Desk), предоставляющие возможность продавцам и покупателям ликвидности торговать напрямую, наряду с традиционными методами исполнения ордеров.

 На рынке брокерских услуг СНГ есть около десятка компаний, предоставляющих NDD-счета. Одна из них, брокерская компания ICM Brokers. Ее генеральный директор, господин Joe Khouri, рассказал журналистам “Биржевого Лидера” об основных возможностях NDD-торговли на Форекс.

Биржевой Лидер: Г-н Joe Khouri, какие выгоды для трейдера сулит возможность открытия NDD-счета в ICM Brokers?

Joe Khouri: По большому счету, NDD является лучшим вариантом биржевой торговли, поскольку он исключает множество моментов, из-за которых многие люди воспринимают ДЦ и брокерские компании как мошенников. В первую очередь исчезает заинтересованность брокера в результатах от сделки клиента, а это значит, что никто не будет манипулировать ни с котировками, ни с временем исполнения ордера, как это часто случается в случае с DD. Кроме того, чтобы получить право на подключение к одной из ESN-систем, ДЦ должен иметь все соответствующие лицензии, также как и для исполнения банком ордера.

Биржевой Лидер: Какие способы торговли возможны на NDD-счетах?

Joe Khouri: В зависимости от предлагаемой торговой платформы трейдер может выбирать способ торговли STP, либо EСN. Так распространенный на данный момент MT4 поддерживает STP, а для осуществления EСN торговли необходима платформа, которая обеспечивает подключение к Currenex.

 В случае первого метода тогда торговли - STP (Straight Through Processing) - заявка трейдера напрямую отправляется банку-партнеру конкретного брокера. Чем больше таких банков - поставщиков ликвидности, тем выгоднее будут условия исполнения ордера. Предложения банков в свою очередь конкурируют между собой и исполнение ордера будет происходить по принципу “лучшей цены”. ДЦ также имеют договоренность с поставщиками ликвидности, что все ордера будут исполняться строго по рыночной цене. К тому же стоп-ордера в рынок не засылаются, также и банк обязан продать ликвидность если есть встречный ордер трейдера. Все это обеспечивает очень выгодные условия торговли для трейдера, а брокер зарабатывает на комиссионных от сделок, что исключает всякие предпосылки вмешиваться в процесс торговли своего клиента.

 Метод торговли EСN (Electronic Communications Network) - в главных моментах очень похож на STP, но в данном конкретном случае все участники рынка подключены к одной площадке, где они торгуют друг против друга. Каждый из них может видеть предложения своих контрагентов в реальном времени, а исполнение ордера всегда будет осуществляться по лучшей цене. Наиболее известными существующими ныне EСN площадками являются Currenex и FX Alliance (FXall), HotSpot, Integral.

Биржевой Лидер: Не считаете ли вы что DD-брокеры вскоре уйдут в прошлое?

Joe Khouri: Я считаю что рано еще делать такие громкие заявления. Хотя некоторые предпосылки для этого все-таки есть. Например, при традиционном DD-способе торговли возникает большое количество проблем, связанных с потенциальной возможностью брокера торговать против своего трейдера. В данном случае у последнего может возникнуть соблазн скорректировать рыночные данные “под себя”. Гарантировать, что это не произойдет, может лишь репутация того или иного брокера.

 В свою очередь, ESN-системы являются значительным шагом вперед в сфере биржевой торговли, даже по сравнению с STP. Случается так, что ДЦ, имея собственную торговую платформу, попросту не выводит ордера клиентов на рынок, а когда депозиты дилера начинают расти, происходит сброс котировок. В случае же подключения к ESN-системам этого произойти попросту не может.

Биржевой Лидер: Единственным минусом NDD являются высокие требования к депозитам, в то время, как при “традиционном” способе они значительно ниже?

Joe Khouri: Так и есть, но в то же время брокеры ведь для того и существуют чтобы позволить торговать с меньшими депозитами.

Реальна ли торговля без посредников на финансовых рынках?

Технологии работы на финансовых рынках меняются на глазах. За всеми не успеваешь уследить. Вот вы знаете, что такое NDD? Если отойти на некоторое время от технических подробностей, то NDD - это аббревиатурное сокращение от «No Dealing Desk». Наиболее близкий по смыслу перевод этого термина, звучит как «торговля без участия дилера».

Естественно, возникает вопрос - как же трейдер, торгуя через дилинговый центр (брокера), умудряется обойти интересы ДЦ? Ведь торговля на рынке Forex через посредника, но без его участия, это – парадокс. И тем не менее такая торговля возможна, и даже предоставляет ряд дополнительных преимуществ по сравнению с традиционными системами исполнения торговых приказов, принятых в большинстве ДЦ.

Этимология вопроса

Каждый дилинговый центр (брокер) на рынке Forex и CFD является посредником между клиентом и контрагентом по сделке. Иногда сам ДЦ выступает в этой роли, а иногда он ищет на рынке такого продавца или покупателя. Перед ним стоит простая задача – купить подешевле и продать подороже. Решается эта задача двумя способами, точнее, с помощью одной из двух систем исполнения торговых приказов.

Market Execution – вид приказа на исполнение ордера, при котором трейдеру гарантируется исполнения ордера, но не гарантируется его цена. То есть, по факту он может быть исполнен по цене отличной от той, которая была видна в момент отправки ордера. Фактически же, она может быть как лучше, так и хуже.

Instant Execution – вид приказа на исполнение ордера, при котором клиенту гарантируется его цена, но не гарантируется сам факт исполнения. Например, если был отправлен приказ “buy 1 lot eur/usd” по цене 1.39750, но пока ордер обрабатывался в очереди, цена изменилась и теперь составляет 1.39800, - брокер откажет в исполнении этого ордера. Трейдер в данном случае получит сообщение о ее изменении и предложение исполнить ордер по новой цене, т.е. «Requite».

В качестве примера можно привести два продукта компании Admiral Markets: «Admiral.Standard», основанный на системе исполнения Instant Execution, и «Admiral.Pro», где используются ECN и NDD.

Допустим, у вас есть торговый счет типа «Admiral.Standard» с системой исполнения Instant Execution и спредами в диапазоне от 1 до 2 пунктов по eur/usd, без комиссии. Вы видите в торговом терминале цену Bid/Ask = 1.4010/1.4012 и отправляете торговый приказ “Buy 1 lot eur/usd”. Когда наконец, доходит очередь до исполнения вашего ордера, то дилер осуществляет следующие операции:

1. Сравнивает цену вашего запроса с ценой у контрагента. Например, у него она 1.40090/1.40100.

2. Поскольку цена у контрагента лучше на 2 пункта, дилер исполняет у него “Buy 1 lot eur/usd” по 1.40100.

3. Дилер подтверждает ваш запрос Buy 1 lot eur/usd по 1.4012, тем самым заработав 20$ на этой операции.

Если бы выяснилось, что цена контрагента составляет 1.40115/1.40125, то есть была бы хуже цены запроса, дилер отклонил бы ваш ордер.

А теперь рассмотрим ситуацию в системе Market Execution. Вы видите в торговом терминале цену Bid/Ask = 1.4010/1.4012 и отправляете торговый приказ “Buy 1 lot eur/usd”. Когда доходит очередь исполнения ордера, то дилер делает следующее:

1. Исполняет у контрагента Buy 1 lot eur/usd по текущей цене, например, она 1.40100.

2. Подтверждает ваш запрос Buy 1 lot eur/usd по 1.4012, заработав 20$ на этой операции.

Если бы дилер открыл у контрагента “Buy 1 lot eur/usd” по цене 1.40150, то ваша сделка была бы подтверждена по цене 1.4017.

Как видно из этого примера, в первом случае дилер сначала удостоверился, может ли он открыться лучше клиента, а потом принял решение о подтверждении или отклонении ордера. А во втором случае - вначале исполнил ордер у контрагента, а потом подтвердил его по лучшей для себя цене. Именно в этом и состоит принципиальное отличие двух систем исполнения «Market Execution» и «Instant Execution».

И та и другая система исполнения приказов имеет свои преимущества и недостатки. Эта непростая и неоднозначная тема достойна отдельного разговора. Поэтому, вернемся к NDD.

Итак, NDD

NDD базируется на системе исполнения приказов «Market Execution» (в дальнейшем ME). Конечно, сам факт существования у брокера ME, еще не означает автоматическое предоставление им NDD. Ведь при ME дилинговый отдел брокера также может активно участвовать в процессе исполнения ордера и влиять на цену его исполнения. Хочу отметить, что в этой статье не идет речь о мошенничестве и о «брокерах», которые совершают уголовно наказуемые действия по отношению к своим клиентам. И когда я пишу «активно участвовать в процессе исполнения ордера и существенно влиять на цену его исполнения», то имею в виду исключительно законные методы.

В обеих описанных системах дилер осуществлял одно общее действие - показывал клиенту цену, отличную от той, которую он получал от своего контрагента (банка, prime-брокера, другого ДЦ или своего же клиента). То есть, менял цену или, выражаясь профессиональным языком, добавлял markup (свой интерес). Вариантов добавления markup великое множество. Даже когда брокер торгует с фиксированным спредом, все равно делает markup.

На сегодняшний день отдельные банки могут предлагать спред по eur/usd в районе 0.8 – 1.0 pips. Современные ECN системы, объединяющие десятки банков в единую сеть, способны сузить спред по eur/usd до 0.1 – 0.5 pips. Но в любом случае, средний спред для крупных клиентов (банков, фондов, крупных ДЦ) по eur/usd находится в районе 0.5-0.9 pips. Следовательно, если брокер фиксирует спред на уровне 2 pips, то 99% времени он зарабатывает, и лишь в редкие периоды аномального поведения рынка терпит убытки. Таким образом, пока существует markup, у дилера будет работа. Он неизбежно будет тем или иным способом вмешиваться в поток котировок, чтобы увеличить свой доход.

А теперь давайте рассмотрим процесс исполнения ордеров на счетах типа «Admiral.Pro». На схеме вы видите весь процесс сбора, формирования и трансляции потока котировок в MT4 (значения приведены для eur/usd).

  

Собираемые ECN системой цены Bid и Ask без каких-либо изменений транслируются в торговую платформу Admiral Markets. В этой ситуации дилер не имеет работы. Ему нет нужды как-то контролировать, сравнивать или изменять цены. Если он получает от трейдера торговый приказ Buy 1 lot eur/usd по цене 1.40502, он сразу же исполняет его у контрагента и подтверждает в MT4. Если в процессе исполнения цена изменилась и стала 1.40500 или 1.40504, дилер действует в соответствии с новой рыночной ценой, исполняясь по ней сам, и подтверждает ее трейдеру. Он никак не влияет на цену, а лишь транслирует то, что предлагает рынок в текущий момент.

Возникает вопрос: где же заработок брокера? В случае NDD интерес брокера выражен в дополнительной фиксированной комиссии, взимаемой с каждого законченного трейда клиента пропорционально объему операции. В результате markup (интерес брокера) больше не прячется в самой цене, и вы видите все, что получает брокер. Дилеру нет необходимости проводить дополнительные проверки и корректировки, что существенно упрощает и ускоряет весь процесс исполнения торговых приказов клиента.

Вот мы и подошли к сути вопроса: что такое NDD? NDD – это отсутствие скрытого в спреде markup, это полное отсутствие каких-либо влияний на поток котировок со стороны дилера. Это простой и надежный механизм исполнения ордеров, делающий трейдинг с Admiral Markets более прозрачным, комфортным и выгодным для клиентов.

P.S. Когда я закончил эту статью и перечитал ее через день, то увидел, что она получилась немного несправедливой по отношению к другим счетам, например, «Admiral.Standard». У вас могло сложиться мнение, что четырехзначные котировки, фиксированные спреды и «Instant Execution» - это пережитки прошлого, неудобные и невыгодные в условиях современного трейдинга. Но это не так. В каждом из этих продуктов есть свои достоинства и недостатки. Безусловно, ECN и NDD существенно снижают затраты на сделку и увеличивают скорость исполнения ордеров. Но в то же время, никакие ECN и NDD не смогут вам гарантировать, что ваш ордер не будет исполнен со спредом в 5, 10, а то и 20 пунктов, например, в момент эпохального выступления одного из руководителей ФРС. Конечно, вероятность такого исхода крайне мала, но рынок есть рынок. А вот на счетах «Admiral.Standard» это не возможно в принципе. Компания гарантирует, что спред по eur/usd не будет больше 2 pips, и неважно, что на рынке он разъедется до 20-ти. Компания будет нести убытки, но исполнит свои обязательства.

Так же есть некоторые нюансы открытия ордеров в системе «Market Execution». Например, при ME невозможно заранее поставить уровни StopLoss и TakeProfit при открытии ордера по рынку. Сначала приходится открывать ордер с нулевыми значениями этих параметров, а уже после открытия модифицировать ордер. И если при торговле советником для этого в него надо добавить всего лишь несколько строчек кода, то при ручной торговле надо тратить несколько секунд, которых может и не быть.

В общем, выбирать придется вам. Я лишь хотел помочь вам понять, что же это такое – NDD.

Больше информации на "Биржевой Лидер"